上周美股在波动中收涨：道指周涨约 0.8%，标普 500 与纳指各涨约 0.6%。周五道指单日上涨逾 400 点，标普 500 收在 7,800 点上方，距历史高点只差一步。10 月 12 日是本轮牛市四周年。表面平静之下，本周有三条主线值得记录。
一、油价：布伦特重回 100 美元上方
中东冲突升级把布伦特原油推到每桶 106 美元附近，WTI 约 92 美元。周末也门胡塞武装袭击利雅得机场，美国与伊朗的谈判没有进展。周五油价一度回落，原因是特朗普宣布俄罗斯将向美国和全球市场供应柴油，以及俄乌之间达成能源设施停火。高盛把 12 月布伦特预测从 85 美元上调到 90 美元，并估算当前价格中包含约 20 美元的风险溢价。
油价的直接影响已经在财报里出现：达美航空三季度不及预期并下调指引，理由是燃油成本上升。密歇根大学 10 月消费者信心初值跌至 46.3，为五个月低点，调查把原因归于伊朗战争与关税带来的生活成本压力。
二、收益率：十年期美债逼近 5.25%
上周初长端美债收益率急升，10 年期一度逼近 5.25%，接近 24 年高位，周五小幅回落但仍在 5.2% 上方。美联储 9 月会议纪要给出的解释是三重叠加：更强的经济数据、超大规模云厂商为 AI 基础设施发行的巨量长期债券、以及地缘冲突。高收益率是股市估值的直接压力，也解释了为什么周四一则“OpenAI 年化收入低于预期约 200 亿美元”的报道能引发科技股集体下跌，直到彭博报道 OpenAI 预计年底年化收入将达到或超过 700 亿美元，市场才反弹。
三、关税：300% 的威胁与两个月的休战
特朗普在俄亥俄州的集会上表示，在美国销售商品的外国公司有约 18 个月时间在美国建厂，否则将面临 150% 至 300% 的关税，点名韩国、中国、日本和加拿大。这距离他与习近平在华盛顿的会晤不到两周。那次会晤把中美贸易休战延长两个月至 2027 年 1 月，并同意就双向约 300 亿美元商品的降税展开谈判，但更广泛的关税、技术限制、农产品采购和稀土问题都没有解决。
市场对关税的反应模式已经很清楚：不是因为税率本身，而是因为企业无法为 18 个月后的规则做产能规划。此前一次针对欧洲国家的关税威胁曾让标普 500 单日下跌 2.1%。
个股：电信股的一天
周五 Verizon、AT&T、T-Mobile 跌幅均超过 7%，周一盘前继续下探。起因是 SpaceX 出手收购全国性频谱，投资者把它视为对传统运营商用户的实质威胁。Moderna 则在《纽约时报》报道公私合作推进癌症疫苗后大涨约 9%，辉瑞、BioNTech、默克跟涨。
本周日程
- 10 月 13 日（周二）：摩根大通、高盛、花旗、富国银行财报，财报季正式开始。
- 10 月 14 日（周三）：9 月 CPI，这是 10 月 28 日 FOMC 会议前最后一份完整通胀数据；美国银行、摩根士丹利财报。
- 10 月 15 日（周四）：零售销售数据。
- 持续关注：油价能否回到 100 美元以下，10 年期收益率是否站稳 5.2%。
周一盘前的其他数据：黄金约 4,188 美元，VIX 约 15.4，比特币约 8.3 万美元。VIX 在 15 附近说明期权市场对上述风险的定价并不紧张，这本身值得警惕。
面对这样的一周，最有用的不是预测，而是把每条消息对应到原始来源：油价看期货合约，收益率看财政部数据，关税看白宫文件。导航站里“行情与图表”和“公司研究”两个分类，收录了这些原始来源的入口。